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小心短線反彈後的投資風險！ 2011年 09月01日

美股道瓊指數本周一突破8月17日盤中高點，亦即短期W底型態的頸線高點，技術操作者就此認為美股短線出現轉強契機。
台股走勢與道瓊指數相當類似，8月16日短波高點為7896點，與美股相較，台股反彈氣勢似乎較弱，此應與外資8月在台股大量賣超有很大關係，單月賣超高達1902.8億元，創歷史單月新高記錄。

外資8月賣超新高
外資史上單月賣超金額超過千億元的月份：2007年8月、2008年6、7、10月及2010年5月。
2007年為美國次級房貸引爆全球股市重跌，2008年則為全球股災與雷曼兄弟破產引發金融海嘯，2010年則因歐豬小國的債信危機加上兩韓情勢緊繃，上述成因均造成國際股市大跌、外資自台股撤離。
回顧過去出現外資單月賣超金額超過千億以後的台股走勢，除2010年危機因素緩解後，股市迅速回復漲勢外，其餘大盤指數均於1季內即發生隨後而來的長期空頭走勢。
8月的外資大賣超是否也將使歷史重演，未來1季的經濟情勢變化將是關鍵。

企業成本削弱獲利
截至本周一，統計分析已公布第2季財報之739家公司（扣除上市未滿3年），合計之營業利益率為6.6%，創下最近9季之最低水準，主要原因為企業營業成本率的上升，營業成本主要為商品之直接人工及原物料成本，由此可見，勞工薪資及原物料成本上漲，已削弱企業本業的獲利能力。
稅前淨利率亦出現同樣情況，所幸下降幅度並不大，整體獲利趨緩，但仍不是太嚴重，然而，稅前淨利率因包含海外轉投資事業之收益。並無法判斷上市櫃公司的現金流量，亦無法保證海外投資事業的財務透明度無虞，僅能做為一般性參考指標。
兩大獲利性指標同步轉弱趨勢若延伸至第3季，則台股指數上檔空間恐怕相當有限。
美國近期之經濟指標，除7月個人消費支出，因日震影響使原本中斷的汽車產銷供應鏈漸漸恢復，拉抬個人單月消費支出呈現0.8%成長外（扣除耐久財訂單仍為負成長），其餘經濟指標，如新屋銷售數字持續谷底低盪、初領失業救濟金人數連續2周重回40萬人以上、消費者信心指數下降至2009年4月新低的44.5等重要指標，均乏善可陳。
股市在多頭循環過程中，難免會有短線漲多的獲利賣壓導致小波段的回檔；同樣地，在股市空頭循環中，亦將出現急速下跌過程中、短線賣壓耗盡的反彈波。
但經濟基本面的趨勢力量，終將主導股市的長期波動方向。筆者祈禱全球景氣持續向上擴張，但數據卻顯示：經濟景氣收縮的可能性正提高之中。

郭恭克
◎年齡：1964年生
◎現職：
●獵豹財務長部落格版主
●鉅豐財經資訊執行長
◎經歷：好樂迪及錢櫃財務長、荷銀投信副總、富邦投信協理、國壽「證券投資小組」研究員及債券投資組長
◎市場投資及研究資歷：20年
◎獵豹財務長部落格網址：http://www.wretch.cc/blog/JaguarCSIA