1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
酷寒未盡 何苦強求暖春來？
2011年 10月06日

連日交易量低於千億，至周三為止之5日均量下降至僅854億元，創2010年7月1 日以來新低，不少市場分析師開始高唱出現「窒息量」，因此推論大盤離底部已不遠。
也有從8月就說：「融資已大減，籌碼已安定、底部已不遠！」筆者就拿一些過去的統計資料，談談目前的成交量及融資，是否真的就是底部的有力證明。礙於篇幅，本周先談成交量。
過去已提過，觀察台股長期的實證統計資料顯示，當6個月平均成交量，從上而下、跌落12個月平均成交量時，台股幾乎均呈現空頭趨勢。
除非平均成交量經過谷底盤整後，成交量再度遞增並帶動6個月均量轉折向上，股市方能完成底部型態，多頭循環方能重新啟動，隨後6個月平均成交量必須重新站上12個月平均成交量之上。
量能空頭趨勢未變

台股6個月平均成交量於6月跌落12個月平均成交量之下，至9月底為止，6個月均量為2.38兆元，12個月均量為2.47兆。
以10月前3個交易日狀況看，10月的3個月平均量仍將持續下降，並拉大與12個月平均量的差距，這代表短期資金仍持續退潮之中，量能的空頭趨勢仍無改變。
究竟成交量到何種水位才稱得上真正穩定的長期底部量呢？上周專欄已提到，台股前次空頭循環最低點在2008年11月出現，之後3個月低點分別為4190點、4164點、4240點，與最低點3955點均相當靠近，各單月成交量分別為：1.13兆元、1.41兆元、0.86兆元、1.32兆元；單月最低成交量於2009年1月出現。
從2008年11月~2009年2月的6個月平均成交量分別為1.77兆元、1.66兆元、1.43兆元、1.32兆元，台股於2009年2月大漲14.34%，6月平均成交量隨即於當月轉折並拉高至1.39兆。
歐美疲弱引爆股災

由此可見，指數底部單月成交量恐怕要往1.3~1.4兆元之區間靠近，且必須至少維持1季以上，才是相對安全的指數相對低點成交量。以本周成交量推估，姑不論量縮期間不足，單月成交量仍約1.78兆元，亦尚有一段距離。
投資者務必清楚，導致此次全球股災的真正主因為歐、美國家經濟景氣疲弱不振，致使高工資率國家失業人口暴增，無法迅速回落。
歐洲小國債信危機是全球產業分工、生產要素失衡、經濟景氣轉弱的結果，僅是全球股市走空的替死鬼。
天有四時季節運轉，各地差異僅是冷熱期間長短有別。磐古至今，只見祈求風調雨順者，未聞奢求暖春長存、寒冬不至；股市多空循環配合總體經濟榮枯波動本是市場常態，春耕夏耘秋收冬藏，更是長期贏家不變生存法則。
郭恭克

★年齡：1964年生
★現職：獵豹財務長部落格版主、鉅豐財經資訊執行長
★經歷：好樂迪及錢櫃財務長、荷銀投信副總、富邦投信協理、國壽「證券投資小組」研究員及債券投資組長
★市場投資及研究資歷：20年
★獵豹財務長部落格網址：http://www.wretch.cc/blog/JaguarCSIA